东吴证券股份有限公司孙瑜,于念念淼近期对今世缘进行揣度并发布了揣度申报《2024年三季报点评：感性减慢，雕塑奋进》，本申报对今世缘给出买入评级，现时股价为44.48元。
今世缘(603369) 投资重心 事件：公司发布24Q3财报，前三季度竣事收入99.4亿元，同增18.9%；归母净利30.9亿元，同增17.1%。单三季度竣事收入26.4亿元，同增10.1%；归母净利6.2亿元，同增6.6%。Q3收入减慢主因公司合乎控货减负，同期货折增多亦对收入形成影响。 Q3减慢减负保捏渠说念良性，多价钱带平衡发力。24Q3公司酒类收入竣事26.3亿元，同比+10.3%，奉陪动销放缓、渠说念去库，中秋旺季公司松手调控回款、发货节拍。1）分居品看，24Q3特A+、特A类居品收入单季同比区分为11.7%、9.6%，累计同比区分为18.9%、21.9%，计算高雅、对开、V系增速相对好于举座。其中，V系在小体量基础上捏续诱骗，奉陪省内品牌宣传、消费培育弥散式参加灵验落地，V3动销体量有所巩固。四开换代后价钱体系基本竣事过渡，批价妥当在410元傍边，Q3奉陪需求趋弱且公司减促稳价，增速环比回落。对开受益部分消费需求价位下移，竣事价稳量增。高雅强基筹画捏续鼓动，渠说念确立、网点布局力度加大，现在已在省内多地步入起量正轨，在100+元价位份额竣事快速普及。2）分地区看，24Q3省内收入累计同比+17.7%，各区域商场增长相对平衡，其中苏中、盐城保捏增速跳跃态势。24Q3省外连续鼓动样板商场诱骗，低基数下收入累计同比+32.7%。 Q3收现增速放缓，货折及结构波动拉低毛销施展。1）收现端看，Q3季末公司协议欠债5.4亿元，同比/环比区分为-7.7/-0.8亿元，主系公司以良性动销为主，回款程度条件合乎裁汰；Q3销售收现同比-1.8%。2）利润端看，24Q3净利率同比-0.8pct至23.7%，主因毛销差同比回落。①Q3毛利率同比-5.1pct至75.6%，1是旺季红包投放等促销战术加大；2是四开增速放缓，公司居品结构同比略有下移。②Q3销售费率同比-3.9pct至20.6%，主系用度结构转机，同期四开、V系促销活动有所收缩；处理费率（含研发用度）同比+0.4pct至4.8%，瞻望主系薪酬及物料花消支拨增长。 拓渠说念、强动销老练持重，省内多价位份额普及空间通达。省内400元价位主力单品国缘四开保捏强势，而况见效凹凸带动V系和雅系发展，竣事对省内巨额增量需求的积极滚动。24H2公司一方面通过减促稳价保险高价位居品渠说念利润空间，另一方面通过加强销售紧缚、用度精确投放等举措巩固C端份额，营销落地成效权臣好于省内其他竞品。现在高雅、单开、对开等中高级价位居品实时竣事增量补充，公司在100~500价位份额跳跃场地已较明确，将来亦期待600+价位份额帆乘风飞。 盈利预测与投资评级：公司省内市占率稳步普及、省外点状商场栽培念念路了了。酌量短期需求走弱，咱们略转机2024-2026年归母净利润为36.1、41.3、49.0亿元（前值区分为37.7、45.1、53.5亿元），同比+15%、14%、19%，现时对应24-26年PE为15/14/11X，保管“买入”评级。 风险请示：经济向好概略情味，资本用度支拨超预期，居品结构施展不足预期。
本站数据中心左证近三年发布的研报数据计较，中金公司王文丹揣度员团队对该股揣度较为真切，近三年预测准确度均值高达93.23%，其预测2024年度包摄净利润为盈利36.17亿，左证现价换算的预测PE为15.44。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级35家，增捏评级5家，中性评级1家；昔时90天内机构诡计均价为59.32。
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