临危奉命的郑驹，似乎没能创造遗迹。
2024年11月7日，上交所深入对杉杉股份及控股股东杉杉控股进行纪律贬责。违纪步履主要包括，控股股东未实时公开非筹划性资金占用情况、部分关联交游未经审议重要和实时公告。
同日，杉杉股份公告称，控股股东杉杉集团因未能实时偿还融资融券业务的债务，可能濒临被强制平仓的风险。值得驻守的是，就在公告两天前，也便是11月5日晚，杉杉集团所持部分公司股份遭法令冻结和轮候冻结。
据公告牺牲2024年11月8日，杉杉集团除杉杉股份以外的团结财务报表走漏，有息欠债总和达到122.65亿元，其中1年内到期的短期债务114.20亿元。业内东谈主士指出，面前筹划环境下，持重资金链的进攻性了然于目。短债高企可能对杉杉宽泛运营和持久发展组成不小挑战。
遥念念2023岁首，杉杉股份创举东谈主郑永刚缺憾离世，其子郑驹接棒董事长。彼时界面新闻征引《中国纺织杂志》报谈，悼念会上郑驹默示将接过父亲旗子，把杉杉建筑成为受东谈主尊敬的大师化高技术企业。
驹光过隙，交班不到两年，杉杉集团却似已行至危境境地。11月18日晚，杉杉股份突发公告称，董事长郑驹拟辞任，董事会选举周婷为新任董事长，其为郑永刚遗孀。都说户枢不蝼新东谈主新时局，一忽儿换帅才气挽狂澜么？
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控股股东贷款过期
适度权可能生变？
着手需要指出的是，郑永刚缺憾归天后，围绕其太太周婷和前妻之子郑驹的遗产招揽问题，曾是市集体恤焦点。
据海外金融报、21世纪经济报谈，2023年3月郑驹当选董事长后，有知情东谈主士称周婷出咫尺会议现场，并指该次股东大会是违纪和造作的。往时5月，又有报谈称周婷及三子女告状“继子”郑驹，条款冻结郑永刚名下所持的宁波青刚投资有限公司（宁波青刚）51%股份。
好在，这场朱门“宫斗”很快以息争告终。周婷当选新一届董事会非零丁董事，且已向法院提交打消青刚股份冻结的肯求。
兜兜转转，如今踏进掌舵东谈主，念念来周婷是感触良深的，后续动作当然吸睛。接任董事长的同期，周婷也立地发布《致全体杉杉同仁的一封信》称，此前已接棒杉杉控股、杉杉集团董事长。将合营一致，都心合力，指挥杉杉用功前行。信中还说起，在杉杉控股和集团层面，将积极引进策略投资，加速财富处置，以高度社会背负感，妥善应答面前穷苦。
信心弘愿音在弦外、难能贵重，但要面对的挑战难度相似肉眼可见。
字据11月6日公告，杉杉集团所持杉杉股份4.3亿股，占公司总股本19.08%，被四川绵阳中院冻结，占其所持股份54.97%，占公司总股本19.08%，冻结肇端日历为2024年11月4日，杀青日历为2027年11月3日。牺牲咫尺，杉杉集团累计持有7.82亿股公司股份，累计被冻结6.33亿股，累计冻结量占所持股份的80.89%、占总股本28.08%。
这意味着，这些股份未来若被法令处置，杉杉股份适度权可能生变？
关于被冻结的具体原因，公告中并未详备证明。不外企查查走漏，近期杉杉集团有多起股权冻结记载。
如11月4日，集团旗下的宁波杉源生意有限公司和宁波杉瀚生意有限公司的5亿元和2亿元出资额，划分被绵阳中院法令冻结。9月底，杉杉集团名下的上海杉瞿实业有限公司、上海杉融实业有限公司等多家企业股权，被四川眉山中院共计冻结超35亿元。
事实上，早在2024年6月，杉杉集团就曾发生过一次利息支付过期事件，触及兴业银行、稠州银行和浙商银行的宁波分行或支行，共计1963.91万元的贷款利息未按期偿还。红运的是，集团实时与关连银行相通，并最终达成公约，完成了过期款项支付。
到了8月6日，杉杉集团通告与澳门海外银行杭州分行缔结《银行承兑公约》，法例单子到期日为2024年7月30日。公约中，杉杉集团有限公司看成承兑肯求东谈主，触及单子总和达1亿元，其中已质押的保证金为4000万元。
虚惊一场、妥善化解，可谓喜事一件。可这不料味着警报绝对打消。8月28日，杉杉集团公告称，原权术8月21日向多家银行支付的1170.7万元贷款利息未能按期支付，触及朝上十家银行。咫尺，公司正与上述银行相通协商，以寻求处理过期支付有策画，将积极与各方达成一致，并妥善处理过期事项。
换言之，杉杉集团已崇敬“爆雷”。8月30日，新世纪评级机构决定将杉杉集团有限公司过火关连债券的信用评级下调至AA-，评级瞻望为负面。新世纪评级指出，上述事项响应出公司流动性问题尚未能得到灵验处置，信用质地进一步弱化的风险持续加大。
不算多夸言。持股高比例冻结背后，杉杉集团资金弥留进度需被注视。据第一财经，该集团仅1年内到期的短期债就达58.86亿元。而牺牲6月30日，账面资金仅60.9亿元。近来，该集团堕入多起借债纠纷，触及金额达18.35亿元。另一厢，杉杉集团筹划情景施展欠安。本年上半年蚀本1.7亿元，同比大降155.79%。
此外，往期资金使用上，杉杉控股曾有屡次违纪步履。从2022年1月到2024年4月，通过采购预支款和工程预支款等多种技能，累计占用杉杉股份资金高达17.88亿元。由于杉杉股份在部分关联交游中未履行必要的审议重要，未实时对外皮露关连信息，宁波证监局6月27日对其发出《行政监管门径决定书》。
在9月6日的事迹证明会上，郑驹曾就大股东资金危机默示，将持续体恤控股股东所持股份质押情况及质押风险情况，并按法例实时作念好关连信披，请投资东谈主体恤公告并驻守投资风险。
的确需要酷好了。最新三季报走漏，牺牲9月末公司财富负载率51.74%，同比增长0.41个百分点。其中，短期借债同比增长0.24%至62.17亿元、应付单子及应付账款增长8.07%至47亿元，一年内到期的非流动欠债增长15.32%至21.42亿元，累计130.59亿元，同期现款及现款等价物余额仅27.17亿元，尚有100余亿元的资金缺口。
桩桩件件串联起来，不免让外界对杉杉股份再添注视眼神。响应在二级市集，从2023年3月24日深入新董事长公告次日至2024年11月19日，公司股价从17.01元跌至10.1元，累缩至40.62%。
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利润连滑7季度
能再次海誓山盟？
说千谈万，能否穿越质疑迷雾，还看筹划基本面。
公开信息走漏，1989年，郑永刚创立服装品牌杉杉，并在90年代得胜踏进流行品牌。1996年杉杉股份登陆上交所，成为“服装第一股”。
字据choice数据，1996年至1998年，公司营收5.558亿元、10.02亿元、7.634亿元，归母净利5732万元、7524万元、7014万元，杉杉牌西服市占率一度超30%，妥妥一只行业领头羊。
不外，郑永刚并没知足于此。1999年，杉杉股份运行涉足锂电板材料业务，向新动力材料范畴转型。据《浙江日报》报谈，郑永刚在2022年《中国企业家》杂志社主办的行为上曾回忆称“咱们那时就意志到，杉杉西服念念一直独领风流，持久成为国东谈主‘国服’的可能性不大。是以1999年咱们运行商榷企业转型。”
这个跨界转型历程并阻止易，新业务一度依赖服装板块的反哺。直到2007年，凭借时期和价钱上风，杉杉股份成为苹果手机主要供应商。跟着企业转型迎来里程碑，郑永刚也在往时通告辞去杉杉股份董事长职务。
而后公司不负众望，2013年锂电收入朝上服装业务，杉杉股份从一家服装公司转型为锂离子电板材料玄虚供应商，业务涵盖锂离子电板材料、电板系统集成等。但是2018年至2020年，公司营收88.53亿元、86.8亿元、82.16亿元，同比增速7.05%、-1.96%、-5.35%；归母净利11.15亿元、2.698亿元、1.38亿元，增速24.46%、-75.81%、-48.85%。
面对事迹下滑危机，郑永刚再次出山，且后果立竿见影。2021年至2022年营收为207亿元、217亿元，增速151.94%、4.84%；归母净利33.4亿元、26.91亿元，增速2320%、-19.42%；扣非净利18.85亿元、23.29亿元，增速1251%、23.53%。
正直外界期待企业行将走出盘整窘境，开启新增长周期时，2023岁首这位优秀掌舵东谈主一忽儿离世。往时3月新掌舵东谈主郑驹接任后，公司事迹再次下滑，2023年营收190.7亿元，同比下落12.13%；净利7.65亿元，同比下落71.56%；扣非净利2.189亿元，同比下落90.6%。
分季度看，2023年一至四季度营收增速为-11.53%、-12.61%、3.41%、-25.59%；归母净利为-29.05%、-48.43%、-65.48%、-190.56%；扣非净利为-72.94%、-47.67%、-86.2%、-221.18%，基本是全面下滑，尤其第四季度减慢尤为是非。
进入2024年，滑态如故没止住。一季度至三季度营收增速-15.67%、0.98%、-14.84%；归母净利增速-112.8%、-79.37%、-97.02%；扣非净利增速-144.07%、-76.92%、-83.4%。也便是说，公司归母净利、扣非净利已通晓7个季度下滑，盈利才气恶化之态肉眼可见。
受此影响，2024年前三季举座营收减少9.69%至132.8亿元，归母净利减少98.07%至2321万元，扣非净利减少94.52%至3633万元。净利率仅0.39%，创比年三季报最低点，同比减少了8.19个百分点；毛利率15.09%，同比减少2.64个百分点，净财富收益率0.1%，同比减少5.08个百分点。
面对一个个飘绿数据，郑驹交班这一年多的成绩单着实有些乏善可陈。有哪些错付误判？还有若干试错空间、回转念会？面对二次危机，新接棒者周婷担子重量几何、才气挽狂澜么？
3
行业变天，阵痛有多痛
能详情的是，杉杉正处在一个表里较劲的重要节点上。
针对三季报事迹下滑，公司默示主要系三方面原因：偏光片业务和负极业务受行业周期变动影响，市集竞争强烈，居品价同比下落，导致净利较大幅减少；公司持续鼓舞聚焦策略，剥离非中枢财富，以及部分参股企业蚀本较大，对当期事迹形成较大不利影响；客岁同期出售电解液业务部分股权，阐发约2.44亿元投资收益，本期没此对应收益。
抛开行业重塑，本人主动纠正亦然进攻考量。事情还要回溯至2020年，往时重返一线后，郑永刚改造发展策略，加速瘦身权术，集合资源强化中枢竞争力，致力于细密化，强化和专科化发展锂电材料业务。同期，剥离正极材料、电解液以过火他非中枢业务。次年斥资72.31亿，转折购买LG化学在中国大陆、中国台湾和韩国LCD偏光片业务及关连财富70%的权益。
2021年、2022年，公司锂电板材料营收91.25亿元和91.63亿元，基本滞涨；偏光片则为99.44亿元和103.3亿元，速即成为提拔产业。字据CINNO Research统计，2023年公司在大尺寸偏光片的出货面积份额从2022年30%提至33%，持续保持大师第一的位置。不管LCD电视用偏光片业务照旧LCD走漏用具偏光片业务，市集份额都位居大师第一，一时候怡悦无二。
但是市集长久在变化之中，企业策略鲜有暂劳永逸的。亦然自2023年以来，负极材料和偏光片行业双双渐入下行周期，居品价钱持续承压。
以负极材料为例，据界面新闻，上海有色网SMM数据走漏，2023年全年低端、中端、高端东谈主造石墨负极价钱均跌超三成。进入2024年价钱仍在改造中，据SMM最新数据，8月29日低端、中端、高端东谈主造石墨负极价钱为5.4万元/吨、2.84万元/吨以及1.81万元/吨，划分较岁首下滑4.26%、7.19%、8.59%。
另外，尽管新动力汽车、储能市集的迅猛发展推动了锂电板需求增长，但所有这个词产业链仍濒临阶段性多余，导致居品价钱下行。重叠大师经济的不理会性、原材料成本及供应链的波动性，以及比年产能快速推广、政策性补贴减少，从业者的筹划压力阻止小觑。
面对行业变天变阵，看成龙头企业并押宝于此的杉杉公司深知其中甘苦。2023年公司负极材料营收减少9.82%，降至72.67亿元；毛利率下落10.36个百分点，降至11.77%；偏光片营收减少0.32%，降至102.97亿元；毛利率下落7.18个百分点，降至19.52%。
显而易见，杉杉正阅历着又一次的行业周期性挑战。在此情形下，保持策略上的坚韧口角常宝贵的，但这种对峙的代价有多大、何时开脱窘境、最终策略标的是否正确，一连串问题仍需周婷时间的杉杉来作答。
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着手上风与当务之急
果真豪杰时常直面窘境。正视问题、敬畏风险的同期，也不应傲睨自如。客不雅而言，抛开各种问题担忧，往期郑驹指导下的杉杉股份也得到一些亮点，一些改善成绩不可被疏远。
以2024年前三季为例，尽管负极材料业仍濒临产业周期的底部压力，但公司通过优化居品结构、深化大客户合作以及深挖降本后劲等策略改造，负极材料业务销量持续保持了强增势头，对中枢客户CATL、ATL等出货量大幅擢升，数码范畴订单速即增长，各地工场开工率举座处于较高水平。
此外，跟着四川、云南一体化基地产能的逐渐开释，杉杉股份一体化基地成本上风突显，负极业务盈利才气快速规复，假以时日举座盈利水平能否由此回转值得期待。
同期，偏光片业务保持销量稳增，保持了行业指导者地位。面对日益强烈的市集竞争和价钱下行压力，杉杉通过加大高端居品的研发力度、鼓舞精益坐褥、加速原材料的国产化和自主化等策略，对冲了一定的筹划挑战。
成绩于中枢业务复苏、资金盘活速率加速，杉杉股份现款流有所改善。2024年前三季度，筹划行为现款流入151.3亿元，同比增多10.5%。且研发参加持续增多，同期达到7.89亿元，同比增长14.2%。
日前，杉杉股份在复兴投资者时默示：受行业周期变动影响，2023年以来盈利水平阶段性承压，但公司持续聚焦中枢业务，字据市集变化改造筹划策略，举座两大中枢业务负极材料和偏光片业务持续保持着手水平；未来，料理层将不竭作念好各项筹划料理以期持重筹划。
风光长宜放眼量！长久来看，负极材料和偏光片均为策略性新兴产业中的重要居品。跟着产业磨底、洗牌进入尾声，新的发展周期粗略并不远处。领偶然期实力并积极布局的杉杉股份若能主理个中机遇，否尽泰来以至再次雄起也未可知。
仅仅照旧那句话，除了眼中有光还要眼下有根，熬过至暗等来早晨才是得手。截止2024三季度末，杉杉股份总欠债246.1亿元同比下落1.49%，欠债率51.74%同比增多1.87个百分点，货币资金减少17%至38.79亿元，为2021年同期以来新低。
重成本方法下，控股股东的股权冻结、资金危机昭着不是好音书。重叠行业变阵洗牌、本人渔利双降、造血力下滑，如何稳住事迹基本盘、守住控股股东谈话权，杉杉股份、周婷还有诸多确当务之急。
抛开朱门争权回转、权益洗牌等质疑，能够确信的是，越是艰苦时刻，越考研众志成城。能否凹凸一体、得胜引战、妥善应答穷苦，杉杉股份仍在与时候竞走，新帅周婷会交出及格成绩单么?
本文为首财原创